2010年10月19日晚，中國人民銀行突然宣布加息，自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，為34個月以來首次加息。利率調整后，一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；除活期存款利率未調整外，其他各檔次存貸款基準利率均相應調整。

第二天，中國住房和城鄉建設部也宣布上調住房公積金利率，分別把五年期以下和以上的個人住房公積金利率提高0.17和0.18個百分點。由于此次加息的時間點選擇特別（十七屆五中全會剛剛結束，前三季度主要宏觀數據特別是物價指數即將發布，樓市觀望氣氛濃厚，股市呈現快速上漲格局），因此央行的加息舉措引起了人們的熱議和猜想。

就如何理解央行的此次加息以及如何估計其帶來的影響，筆者談幾點個人看法。

首先，央行加息有助于房地產調控政策的落實，有利于防止資產泡沫的加劇。自今年4月以來，政府已連續出臺了一系列旨在抑制房地產市場上投資和投機需求的調控措施，如新的“國十條”、“限購令”和正在醞釀的房產稅，但相比而言，加息無疑會更加市場化，也會更加有效。一方面，加息將提高開發商的融資成本，緊縮其現金流，從而促使其下調商品房售價；另一方面，加息也會推高購房者的按揭成本，從而抑制房地產市場的投資性或投機性的購房需求。

其次，央行加息表明，政府對通貨膨脹走勢的擔心超過了對經濟增速下滑的擔心。今年以來，由于部分地區連續的災害性天氣導致農產品價格輪番上漲；在一系列房地產調控政策的壓力下，商品房價格和房租價格仍居高不下；美元貶值導致國際油價、大宗商品價格上漲，推高了輸入性通脹壓力；再加上部分地區上調自來水和天然氣價格等諸多因素，造成七、八兩個月居民消費價格指數（CPI）連續超過3%的全年調控目標，居民儲蓄的實際利率水平已連續7個月為負。10月21日公布的宏觀經濟數據顯示，三季度GDP同比增長9.6%，9月份CPI同比上漲3.6%（創年內新高），預示著全年實現10%左右的經濟增長的可能性增大，而實現3%的通脹目標則面臨較大的壓力。由于通貨膨脹直接關系到老百姓的日常生活，長期的儲蓄實際負利率也不利于通脹預期的管理，因而在經濟增長基礎較為穩固而通脹壓力不斷攀升的情況下，央行加息是十分必要和及時的。

最后，央行加息擴大了國內外市場的利息差，有可能會吸引更多的“熱錢”流入，增加了對沖壓力和金融風險。近幾個月來，受人民幣快速升值和美國繼續推行量化寬松貨幣政策的影響，尋求短期獲利機會的國際資本開始大量流入中國。央行這次加息無疑會吸引更多的“熱錢”流入，引發輸入性流動性過剩風險，增大了央行的對沖壓力。政府有關部門應加大對短期跨境資金的監管力度，繼續實行資本管制，防范因“熱錢”大進大出所帶來的金融風險。

總體而言，央行此次加息表明，為應對全球金融危機而實施了近兩年的“適度寬松”的貨幣政策已開始逐步退出并回歸常態。如果未來經濟增速回升過快，通脹壓力不減，不排除央行進一步加息的可能。